一招封神！毛戈平家族组团减持15亿港元，背后真相令人惊掉下巴

当顶着“港股国货彩妆第一股”光环的毛戈平（01318.HK）上市余温未散——距敲钟不过一年有余——创市家族的集中减持动作突然掷出市场议题：创始人毛戈平携亲属组团计划减持3.51%股份，若落地，家族实控股权将从68.8%的绝对超线（2/3）滑落至65.2%。这一略显微妙时间节点的操作，恰似在精准刻度上按下转向键：一边是公司营收、净利仍在同行中保持亮眼势头，近期股价甚至逆减持利空高开4.88%；另一边却是黑猫投诉平台700余条投诉缠身、研发投入占比在国货TOP10中垫底的隐忧。在整个美妆行业增速骤降至2.8%、内外品牌冰火交织的当下，这场减持绝非简单的“落袋为安”或“产业布局”，更像是这家彩妆IP巨头自我命题的破局前奏。

从超线到底线：减持背后的股权与治理破题

家族化架构堪称国货美妆起步期的通用密码，毛戈平也借此完成初始资本与品牌IP的绑定。20年深耕中，毛戈平依托杭州嘉驰、杭州帝景两大持股平台，加上自然人直接持股，编织起覆盖68.8%股份的实控网络——这一高度越过了2/3绝对控股的法定阈值，意味着家族可对标公司法做出多数重大决策锚点，在早期保障战略统一与快速决断；但也可能形成决策闭环：市场化治理视角的缺失、中小股东权益参与度的局限，在行业踏入存量竞争的阶段，正成为企业长效提升的隐性壁垒。

此次减持完成后，家族实控比例落在65.2%，一个介于控制红线绝对占优与制衡优势之间的数值。数字跳转的表面意义，是家族对股权集中度的温和下调，但其深层次影响值得市场细琢磨：当股权告别 “一家之言” 的壁垒机制，家族话语权对重大事项的绝对绑定逐渐松动，意味着日后推展ESG、合规审计、职业经理人体系等治理深化举措的阻力或变小；同时释放的信号指向企业将变得拥抱更多差异化诉求空间市场环境。从公告阐释减持缘由延伸观测诸如“全产业链、上下游一体化布局可行性探索”“跨界新场景的市场投入预留备用金” 等方向，当前减持不仅仅停留在自然人改善生活或传统投资意向，而是为迎合品牌下一个生命周期进行股权架构重塑预备必要储备。要知道家族主动松动持股、放下控制权安全垫的事件并不鲜见,往往预示着公司正酝酿更深层次战略演化进程。

亮眼业绩与隐忧共振：营销开路下的“木桶弊端”

若单聚焦财报报表数字维度，在整个彩妆大盘遇冷同比降至增速为2.8%的阶段，毛戈平行至阶段成绩单在众国货品牌同行中已然属于“佼佼者”范畴：连续爬升的营收规模，行业领先的净利率表现足以印证公司现有商业模式依然跑通。从 “直播场看创始人亲自下场教学” 到 “线下体验感打造柜妆化定制服务”，靠着高度绑定消费场景品牌塑造，驱动2025年6个月总市值达624亿港元峰值时期“美妆茅台”美称扑面而来实属情理之中可探及具体业务细节时则暴露出该公司商业模式明显短板营销端资源占据率过高比例——2024年度披露销售费用与研发投入之比系数59：5；且到了2025年度财务报表上半年数据分析结果显而研发费用支出仅仅才占全年总营收收入零头且不及部分新兴赛道品牌在某个单品中投入数倍数值研发总投入为15.257元数据体量对应仅有零点伍漆所占百分比份额绝对值与绝对值在国货前十TOP类别排名稳居底部，与同在同期高速以21.5%速率向上增长发展由创新性组分成功带动起一波新浪潮巨生物公司比对两者间发展逻辑存在代际级差区分后者已然将生物活性化新材料转化成功产业化大规模批量落地终端并兑现进入营业规模体量增量区间相对之下对平集团仍固守较传统与效率见长思路打法专注于实现渠道覆盖最广化营销触达人次最高化路径上

除去数据层面之外还需要提及公司产品线上现存未消解用户交互不良影响信息集合：目前已经由网络公开第三方服务测评黑猫投诉数据指标得出结果：关于对毛戈企业及其系列共计投诉案件计数目七百近多起。具体相关诉求内容涵盖范畴广阔包含但不限于：终端线上商城购买货品退货制度履行义务纠纷以及肌肤接触不良反应医学化症状等核心系列维权类别项目单列表，这样一组规模体量消费纠纷数据积累至临界值，已然构成当前对于企业来讲品牌正向经营行进阻碍风险因素池无法忽略部分：须知到了现今美妆消费发展步入全链路化管理服务能力为王时代消费者们已然更重视实际品牌解决矛盾问题所体现回应效率以及可提供权益损害补偿方案是否周全性这直接连接关于到品牌在其长期成长历程内用户基础积累中信任情感账户充值维度健康是否能维持一个正向循环性运作基础建设环节当前的遗留投诉若不针对反馈类型体系系统地进行内部相关程序完善工作推进很有可能长期以往量变致使质变。最终导致消费人群从心智层面对品牌作出“产品安全性不可盲目信任程度打问号降低期待权重度下滑值”类似方向性质负面评级

存量竞速赛道：个人IP到企业品牌进化逻辑再考量

回望过去市场整体数据显示周期中“悦己经济”文化属性消费驱动的内求型供给内需市场板块中国自彩妆市场曾经取得历史性连续多年实现跨越式发展成绩显著的好结果表现方面行业研究中心联合独立第三方调研报告得出到数据：继2023年历史性规模突破一万亿关卡后的次年即2026年继续保有相应高位平台期水平虽然增幅下行调整已经减速成同比0.8个百分点的个位数这确实已然明确传达市场大盘整体格局维度已然基本趋近于饱和区间内部结构性进行深度整理正在悄然上演场景并且呈现出阵营间分化的加剧态势发生对比呈现显著趋势特点：一方面表表现形式像往日高高在上的外资国际级头部品牌如曾经红遍半边天天像Y这类传统头部序列已经进入瓶颈呈数据下行拐点显示其原有优势根基收到前所未有降维压力式猛烈冲击挑战；另一面场景式代表比如则抓住人结构功能这以类需求方向研发作为切孔入口由分子生物新技术带动创新成果变现转化率迅速扩盘于国货物牌内部头部梯队脱颖而出靠成分力革新增长规模；再有一批靠内容新媒体流量爆发能力短期实现某个区间领域突围创新场景模式赛道初创成功玩家表现瞩目等上述典型行业内部画像都充分说明旧式思维下资源堆砌导向传统路数对于抢占今夕环境市场所需发展增速边际贡献值正在持续递减直到最终失效替代要求方向已然提出必须转向关于需求场景重新再划分维度寻找新增长点且能构建更高壁垒性质技术体系以及进行品类开发能力的组合型要求毛戈品公司基于当前局势该以什么样姿态迎上接受任务并相应地作出及时应答响应呢？在此阶段思考进程中的该阶段减持完成后股权释放带来的变量也许是企业决策者开始试图向这些新方向迈步迈出试探性第一阶段实验性步骤初始信号指标集合体体现关于如何使创始人个人IP资本化延伸成为稳固业务增长引擎持续驱动力替代原始核心问题我们要重新再审视这一个命题本质：个人成功神话光环效果固然是品牌故事叙事里面能够调动积极正向关注度强有效的要素之一但单纯长时间依赖人物背书最终局限边界所在很直白若哪一天IP相关外部形象与内容创作老化出现传播断裂导致认知衔接度上用户端无法做到稳固性保持时支撑商业大厦就将直接被动严重影响因此说家族企业现阶段有主动将IP向系统性平台型品牌运营理念转换的需求和趋势，减持动作对应在公司进行新维度股权配置时也是配合上述转变的积极操作之一

作为当下国内彩妆领域第一板块卡位位置上有分量声量的公司实体，毛戈企业当下所处十字路口给出行业关键课题思考家族企业股权架构演化路径怎么与行业升级结构性调整达成匹配程度是否和谐融洽，同时当赛道整体降速大方向明确背景下原有高边际效应营销体系产能否及时寻补齐板并最终完成形态蜕变提升整个组织价值体？这场减持带给市场的不应该仅是停留在简单买卖交易信号层次热议更深维度我们需作为局外部观察者应该将其标记成在美妆时代新周期开启之时，企业主动寻求破茧重生成长蜕变努力当中一项非常具备启示意义典型案例无论其最后成功将抵达何种全新阶段层次，仅从此刻破局探索出发精神方面这家昔日靠单一点点燃燎原之火巨头品牌能摒弃路径依赖思想做出改变行为已经具备鼓舞同行士气先锋价值而最终答案或许将交由今后长期持续财报系列披露以及不断实时更新变动之中品牌经营具体成绩答卷共同联合对社会大众给出关于命题作答

不过最终核心聚焦结论需要明晰：不管减持事项本质是否出于产业构建或者家族资产计划乃至个人日常改善毛本身都没必要被标签化解读夸张化定义它真正促使大家思考重要命题应该是：在那个全渠道竞争、全品类覆盖、消费趋于细分需求愈发强烈、行业降本增效严峻业态环境下这家头部IP企业是否足以找到突破瓶颈向上攀登的具体有效成长方案——能坚守住核心竞争力打造同时将营销势能顺利转化为更扎实技术资产这也许就是摆在面前最清晰明确也正是大家在行业变迁大浪潮之中特别关心想要最终得到精准方向性的回应答案所寄托之处

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