拟套现超14亿港元！毛戈平及全部执行董事同时宣布减持

上市之家获悉，国货美妆品牌毛戈平（股票代码：01318.HK）在登陆港股市场刚满一年之际，其控股股东及全部执行董事抛出了一份大规模的减持计划，引发市场广泛关注。

1月6日，毛戈平发布公告称，近日收到公司控股股东、实际控制人毛戈平及其配偶、公司执行董事汪立群，毛戈平的两位姐姐、执行董事毛霓萍与毛慧萍，以及汪立群的弟弟汪立华、关联人士宋虹佺联名发来的减持计划告知函。上述股东计划在未来6个月内，主要通过大宗交易方式，合计减持不超过1720万股公司H股股份，占公司已发行股份总数的约3.51%。

以1月6日公司股票收盘价82港元/股计算，此次拟减持股份总市值高达约14.10亿港元。公告解释称，减持系股东“因自身财务需求”，所得款项拟用于美妆相关产业链的投资及改善个人生活等。

01 高位回落后减持，业绩增长难掩深层挑战

毛戈平于2024年12月10日在港交所挂牌，成为“港股国货彩妆第一股”。上市后，其股价一度受到热捧，在2025年6月最高触及130港元/股，市值突破624亿港元，被市场冠以“美妆茅台”之称。然而，其股价自此之后便进入下行通道，截至1月6日收盘报82港元/股，较高点已跌去约37%，总市值蒸发逾220亿港元。此次控股股东及核心管理层集体选择在股价大幅回调后宣布减持，时机颇为微妙。

尽管股价表现不尽如人意，毛戈平上市后交出的首份中期成绩单却看似亮眼。2025年上半年财报显示，公司实现营业收入25.88亿元，同比增长31.28%；归母净利润6.70亿元，同比增长36.11%。高达84.2%的毛利率也继续保持在行业顶尖水平。

然而，这份高增长财报背后，是同样高企的销售费用和备受诟病的研发短板。2025年上半年，公司的销售及分销开支同比增加24.8%，达到11.69亿元，占总收入的45.2%，其中营销推广开支超过5.4亿元。相比之下，研发投入仅为1525.7万元，同比几乎零增长，营收占比低至0.59%，在头部国货美妆品牌中处于末位。

这种“重营销、轻研发”的模式并非一时之举。2024年，公司销售费用高达19.04亿元，其中营销推广费激增超55%，而研发费用仅3231万元，占比0.83%，长期徘徊在1%以下，远低于行业上市公司2%-3%的平均水平。公司的49项专利中，发明专利仅有2项，其余多为外观设计专利。此外，公司并未自建生产线，产品生产长期依赖外部ODM（原始设计制造商）及OEM（原始设备制造商）。

02 市场竞争加剧，护城河遭遇考验

分析人士指出，以创始人专业彩妆师IP为核心竞争力的毛戈平，正面临日益严峻的市场环境。一方面，美妆行业整体竞争白热化，专业彩妆师细分赛道成为新战场。毛戈平不仅要应对芭比波朗（Bobbi Brown）、魅可（M.A.C）等国际专业彩妆品牌的竞争，还要迎接本土美妆企业在此领域的加码布局。

另一方面，过度依赖营销驱动的增长模式，在产品力、核心技术积累方面的薄弱，可能成为其长期发展的隐患。有专家评论称，在“重吆喝、轻内核”的策略下，短期热闹过后，若研发投入持续乏力，将对其产品创新和长期品牌竞争力构成严峻挑战。

对于此次大规模减持，毛戈平在公告中强调，控股股东及董事对公司发展充满信心，将持续致力于公司经营，且减持计划不会导致公司控制权发生变更。根据公告，减持后，毛戈平及其一致行动人仍合计持有公司约63.8%的股份。

然而，在国货美妆竞争进入深水区、消费者愈发看重产品本质的当下，核心管理层的大额套现行为，无疑向市场传递出一个复杂的信号。

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